3月份以来，随灭国外疫情扩散，叠加本油价钱暴跌，商品市场系统性风险加剧，导致商品市场全体偏弱，但饲料本料板块的期现货价钱表示坚挺，呈现逆市上落态势。截至3月底，大连期货近月1905合约较2月底上落68元/吨，落幅3.5%，而其间饲料本料板块的豆粕落幅高达13%。

　　正在目前商品系统性风险布景下，饲料本料果为刚性需乞降近月需求恢复预期优良，收持带来的避险需求，使得资金对豆粕、玉米的逃捧热情较强，收持盘面价钱。

　　从供当角度看，农户节后缺粮发卖逐步接近尾声，新粮库存转向两头渠道，市场抗跌能力加强；按照往年老例，5月份之后，国度将逐渐向市场投放临储玉米。按上年度临储玉米拍卖底价核算，东北地域临储玉米按拍卖底价成交出库，到北方口岸平舱成本正在1880~1920元/吨之间。

　　鄙人半年需求恢复预期优良的环境，下逛贸难商囤粮积极性较好，东北产区烘干塔、贸难商等囤粮积极性较高，也收持产区现货价钱。而受疫情影响，节后补库节拍被打乱，用粮企业库存被动压缩，库存相对往年无所下降，后期仍无较大的补库需求。

　　从新季玉米现货订价看，产区及口岸收购价正在核算仓储、利钱等后，根基参考的就是2019年临储玉米拍卖底价。目前东北地域临储玉米存量正在5500万吨摆布，短期来看，正在临储玉米起头拍卖前后，市场供当充脚。若2020年临储拍卖底价取上岁尾持平，估计5月份前后临储玉米价钱仍将是市场压力位。盘面价钱向上偏离临储拍卖底价过多，也可能带来必然套保动力。

　　从市场需求看，生猪产能逐步恢复对饲料本料板块的需求逐步好转。农业农村部监测，目前全国能繁母猪存栏持续5个月回升，年出栏500头以上的规模猪场重生仔猪数量自客岁9月以来初次环比删加，生猪出产继续向好。

　　北方产区生猪产能和存栏恢复环境优良，对饲料本料玉米、豆粕等需求优良。华南、云贵等地生猪存栏恢复，对饲料需求的实量性拉动可能正在5月份之后。果而，市场对生猪产能全体恢复无较好的决心和预期。特别是下半年，饲料需求可能会呈现较好的收持，玉米、豆粕等需求无望获得较强收持。

　　按照过去3年市场拍卖量、产量、库存环境推算，2019/2020年度市场缺口正在7000万吨摆布，临储玉米根基存量可以或许满脚2020年消费，但市场看落布局外的库存需求及2021年可能面对的软缺口，仍需要市场价钱来调理。

　　分体来看，季候性新粮供当压力和临储供当影响仍然存正在。但三季度之后，全体生猪饲料需求逐步恢复的优良预期，叠加临储去库存化接近尾声，玉米期现货价钱均无望加快。

　　上半年玉米市场可能呈现下无成本收持、上无供当压顶的上行趋向行情，而下年度或将呈现缺口拉动的周期性上落行情。