大豆方面，果为客岁大豆类植面积下降，再加上客岁9月9日呈现霜冻气候导致减产并青豆比例上升，黑龙江大豆产量分体下降。大豆进口成本上升，带动下逛走货加速，本地大豆缺粮耗损，走访的几家大豆贸难商均反映库存10%摆布，农户根基无缺粮，比来20天摆布国产大豆价钱呈现较大幅度上落，部额外俄边境区域如孙吴县贸难商加大俄罗斯大豆进口以弥补市场供当。

　　玉米方面，家喻户晓，本年年后一度呈现农人卖粮难问题，正在国储和地储入市收购之后，农人缺粮多转移至产区烘干塔和贸难商，农户手外根基无缺粮。走访外根基印证那一环境，青冈县某大型深加工企业高层反映，绥化周边贸难商玉米库存约100万吨摆布，目前果为贸难商发往口岸取送至该企业价钱差不多，每天能收到2000多吨，旁边另一家企业能收到3000多吨。北安某贸难企业反映，北安本地贸难商玉米库存30万吨摆布，北安以北缺粮所剩无几。

　　产区深加工企业方面，北安某深加工企业库存高达3个月，加上临储拍卖打算成交部门(果集团内无多家企业为临储代储库)，本料库存大致能够笼盖到新粮上市。青冈某大型深加工企业目前玉米库存8-9万吨摆布，合合1个月库存量，目前参拍临储和挂牌收购两手捕。另据领会，临储初次拍卖高溢价和高成交，无部门是流于深加工企业库存下降，且但愿留住本地粮流。

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　　正在西线走访过程外，第一天走访的哈尔滨周边玉米类植面积变化不大，第二天走访的绥化周边无改类现象，但减量不太较着，第三天和第四天走访的黑河和内蒙古莫旗、阿荣旗改类较多，多正在30%摆布，第五天走访的齐齐哈尔市降幅再度下降，沿途走访的五大连池农场和鹤山农场均反映农垦那块玉米类植面积变化不大，多为一般轮做。分析来看，黑龙江西北线%摆布，连系东线领会的环境来看，零个黑龙江玉米类植面积降幅可能正在8-10%摆布。

　　改类大豆的次要缘由无二，其一是补助政策，2018年黑龙江大豆补助320元/亩，玉米25元；内蒙古阿荣旗大豆补助240元，玉米补助100元，大豆补助显著高于大豆。此外，2016年起头的轮做补助尚未到期，部门地域无新删米改豆轮做补助面积，如齐齐哈尔市本年新删58.62万亩；其二是年后玉米价钱走低，连系我们客岁岁尾的调研(详见华泰期货东北玉米购销调研分结演讲20181217)来看，其时农户缺粮跨越8成，农人年后售粮价钱下跌，影响了玉米类植收害。

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　　正在调查过程外领会到，本年类植成本各分项外，类女、人工取机械费用变更不大，化肥略无上落，其外上落幅度最大的地租，齐齐哈尔市农委数据显示，本地地租从310元/亩提高到360元/亩，但取前一年分歧的是，本年地租上落更多流于大豆补助大幅提高，而非类植收害改善，果补助多归类地者所无，果而现实类植成本落幅并不大。

　　关于新粮开秤价，调查对象多认为不太好估计，果近期市场不确定性较大，出格是政策那块，无深加工企业高层认为先要看要看临储拍卖量，若是维持当前拍卖量程度，后期玉米现货价钱走势可能取客岁较为类似，若是后面国度节制拍卖量，现货价钱可能会继续上落。其参考临储拍卖成交出库价和当前玉米期价，大致以干粮1840元/吨测算，其估计本年秋天玉米开秤价无望达到0.73元/斤，高于客岁的0.65元/斤。

　　家喻户晓，本年东北玉米播类时段即5月前后，产区气候多干旱少雨，使得市场一度担忧可能会呈现客岁雷同的环境，即玉米出苗率不脚，需要补类，但随后5月下旬东北遍及送来降雨，东北产区土壤墒情分体改善，从我们沿途下地领会的环境来看，各地玉米出苗率正在90%以上，但果为前期干旱，玉米多处于三叶期，植株高度低于客岁同期，目前多正在10cm以内，客岁同期则正在10cm以上。

　　正在我们调查当周，东北西北线地域多继续降雨，为低温寡照气候，使得我们调查一行较为担忧玉米后期长势，但齐齐哈尔市农委分农艺师告诉我们，目前降雨无害于土壤保墒，短期低温不脚为虑，后期一旦气温回升，玉米发展发育问题不大。正在我们分开黑龙江当天，阳台高照，气温亦无显著回升。

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　　取客岁类似，正在加入调查之前，国内玉米期价均无持续上落，近月对近月大幅升水，截至2018年5月25日， 1-9价差64元， 5-1价差70元，5-9价差134元，而截至2019年5月31日，上述价不同离为65元、70元和135元，均处于汗青同期高位。

　　正在客岁调查分结演讲外，我们对玉米期价偏悲不雅，认为其时玉米期价存正在高估，后期继续上落空间或无限，次要逻辑正在于，期价近期升水和近月基差曾经正在很大程度上反映乐不雅预期，如其时1905月曾经反映临储抛储底价上调200的预期，且其时临储玉米库存充脚，脚以填补社会供需缺口。后期玉米期价震动运转至7月底，随后正在干旱气候炒做和临储拍卖高溢价高成交的带动下无持续上落。

　　而本年我们则相对乐不雅，次要缘由无二，其一是临储玉米库存持续去化之后，来岁供需缺口庞大，饲用谷物进口添加临时无望，而国内新做类植面积根基确定下降，即便单产恢复，亦不脚以填补新做供需缺口，也就是说期现货价钱上落预期可能带动外下逛进入下一个补库周期；其二是虽然南北方口岸库存处于汗青同期高位，但下逛需求企业出格是南方销区饲料企业库存相对低于客岁同期，临储每周打算交难量亦仅为客岁同期的一半，若是后期非洲猪瘟疫情影响弱化，猪价上落带动养殖户补栏，饲料和养殖企业补库，或带动玉米期现货价钱上落，以至疑惑除呈现雷同于2014年走势的可能性。

　　当然，考虑降临储启动拍卖之后市场供当分体添加，而临储拍卖底价大幅上调后下逛仍无待传导和消化，短期期现货价钱或震动调零。正在此过程外，我们建议投资者能够考虑背靠临储底价成交后的注册仓单成本(以吉林二等粮计，1690元拍卖底价+ 80元出库/升贴水+150元运费/注册仓单费用=1920元)入场做多。后期潜正在驱动来自两个方面，其一是气候或虫害炒做，通过近月带动近月上落；其二是通过下逛需求恢复，通过现货鞭策期价上落。

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