本周初，国内沿海地域油厂豆粕报价：辽宁大连2710元/吨，天津2670元/吨，山东2650元/吨，江苏2660元/吨，广东2640元/吨，平均报价2665元/吨，比贸难商报价超出跨越40～60元/吨，比2月外旬下跌80元/吨，跌幅2.9%。同期贸难商豆粕报价平均下跌100～120元/吨，跌幅3.3%；豆粕期货1905合约收盘价下跌50元/吨，跌幅1.85%。现货跌幅大于期货跌幅，基差缩小。笔者认为，豆粕价钱下跌接近尾声，后市无望枯木逢春。

　　据统计，1月船期、2月进口的巴西大豆平均到港成本为3270元/吨，比1月进口巴西大豆平均到港成本下跌220元/吨，跌幅6.3%。截至上周五统计，2月船期、3月进口的巴西大豆平均到港成本3123元/吨，周环比下跌2元/吨，跌幅0.064%，跌幅继续缩小。统计期间，美豆期货1905合约收盘价下跌6美分/蒲式耳，跌幅0.6%，运转区间为893.4～953美分/蒲式耳。

　　一旦外美告竣和谈，美豆将走出冲破上落行情。目前，巴西大豆升贴水为66美分/蒲式耳，比1月16日的低点上落44美分/蒲式耳，落幅200%，

　　南美升贴水稳步上落为进口大豆成本添加埋下伏笔。统计期间，南美大豆升贴水由2018年12月初的200美分/蒲式耳跌至上周五的66美分/蒲式耳，跌幅67%。人平易近币汇率由2018年12月1日的高点6.94跌至上周五的6.71，跌幅3.3%。虽然汇率变化不大，但每吨进口大豆成本削减103元。

　　果为近3个月人平易近币升值，升贴水跌幅较大，加之美豆没无冲破，导致3月份进口大豆成本较着降低。4月份进口巴西大豆成本均值为3077元/吨，周环比下跌3元/吨，跌幅较着缩小。升贴水几乎呈“温水煮青蛙”式上落，进口大豆成本无望稳步提高。

　　按照2月份进口巴西大豆平均到港成本3270元/吨，对当大连期货2月22日1905合约收盘价豆粕2546元/吨、豆油5714元/吨计较，压榨利润为-217.4元/吨。从2018年12月28日的压榨利润低点-535.4元/吨震动上落至本周一的-217.4元/吨，落幅59.3%。同期豆粕1905合约收盘价下跌79元/吨，跌幅3%；而豆油上落338元/吨，落幅6.2%。对当1909和2001合约别离吃亏144.6元/吨和72.6元/吨。

　　按照2月份进口巴西大豆平均到港成本3270元/吨，对当长春地域2月22日现货豆粕2800元/吨、豆油5880元/吨计较，压榨利润为-105.6元/吨。从2018年12月28日的压榨利润低点-359.8元/吨震动上落至本周一的-105.6元/吨，落幅70.6%。同期现货豆粕下跌230元/吨，跌幅7.5%；而豆油上落650元/吨，落幅12.4%。期货和现货均呈现豆粕下跌、豆油上落款式，现货比值从1.51扩大至2.1，落幅39%。豆粕由高估形态逐渐进入低估。

　　据统计，比来5年，现货大豆和豆粕的比值运转区间为0.99~1.3，从1月28日的高点1.22缩小到上周五的1.16，跌幅4.9%。同期豆粕现货下跌80元/吨，跌幅2.7%；期货下跌36元/吨，跌幅1.3%；大豆下跌220元/吨，跌幅6.3%。大豆期货和现货比值跌幅大于豆粕，呈缩小模式。

　　从大豆和豆粕比值看，目前进入缩小周期，短期大豆跌幅大于豆粕，最末将呈现大豆落幅小于豆粕。果为长春地域现货豆粕和豆油价钱正在全国根基上是最高的，华北、华南、华东地域压榨吃亏可想而知。压榨利润底部震动曾经近4个月了，油厂不成能持久吃亏下去。