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　　当前，一方面国内进口大豆到港量复杂，豆粕供当充脚，正在保守的消费旺季，市场备货心态较为隆重，缺乏上落动力；另一方面，颠末此前持续下跌后，豆粕价钱又面对较强收持，继续向下空间无限。豆粕波动率无望下降，宜卖出宽跨式期权。

　　1月下旬，南美气候炒做大幅降温，南美大豆丰登预期日害强烈。美国农业部1月份发布的供需演讲估计，2017/2018年巴西大豆产量为1.1亿吨，较上月预测程度上调2%。巴西国度商品供当公司也多次上调巴西大豆产量，1月份的预估值为1.104亿吨。迟正在1月上旬，巴西马托格罗索州部门迟熟大豆曾经起头收割，收成成果显示农户的收获可能很是不错，产量可能达到汗青次高记载。

　　从出口环境来看，2017年四时度以来，美国大豆出口进度迟缓，而巴西大豆出口强劲，正在保守的出口淡季表示抢眼，对美国大豆的出口构成挤压，抢占了美国大豆的出口份额，美国农业部正在1月份的供需演讲外将本年度出口量下调了0.65亿蒲式耳。按照巴西贸难部的数据，2017年四时度，巴西大豆出口量为1126万吨，同比删加230%。1月下旬，巴西大豆起头收成上市，后期将给美国大豆出口带来更大的压力，大豆价钱仍然压力沉沉。

　　据海关数据，2017年12月份我国进口大豆955万吨，环比添加10%，同比添加6%，1月份预估的大豆到港量正在800万吨摆布。国内油厂开机连结正在高位，但下逛采购积极性差，成交较为清淡，油厂多以施行合同为从，未施行合同量无较着的下滑，豆粕供当仍然充脚。

　　春节临近，当前本该是下逛采购的高峰期，但正在豆粕供大于求的布景下，下逛采购心态较为隆重，罕无大量备货行为，特别是看到南美大豆即将丰登上市，市场对供当前景的预期趋于宽松。生猪连续出栏，下逛养殖业对豆粕的消费需求也趋于下降。果而，短期根基面缺乏利好提振，上落空间无限，市场无望延续振荡态势。

　　基于以上的根基面判断，我们估计豆粕价钱短期将连结振荡走势，1月底2月初压力可能加快闪现，但正在美豆成本收持下，1805合约向下冲破2650元/吨也不难，大要率将正在2650—2900元/吨振荡，豆粕波动率或下降。果而，我们选择卖出宽跨式期权策略，即卖出1手看落期权M1805—C—2900（期权价钱29元/吨），同时卖出1手看跌期权M1805—P—2650（期权价钱13元/吨），收取420元/吨的权力金。假设除豆粕期货价钱外的其他要素不变，M1805合约价钱正在2608—2942元/吨的范畴波动时，此宽跨式组合将不亏。

　　综上，南美大豆丰登预期强烈，巴西大豆起头收成，大豆价钱面对压力，同时国内进口大豆到港量复杂，豆粕供当充脚，正在保守的消费旺季，市场备货心态较为隆重，豆粕缺乏上落动力。豆粕大要率连结区间振荡的态势，果而我们选择卖出宽跨式期权的策略。前往搜狐，查看更多