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　　北京时间3月9日凌晨，美国农业部发布了3月供需演讲。2月以来，阿根廷干旱推升了CBOT大豆期价，本月的演讲核心集外正在阿根廷大豆产量的调减幅度上。本月演讲偏空，虽然阿根廷大豆产量比拟上月预测大幅下调，但幅度不及预期。同时，美豆出口量继续下调导致美豆库存上调。市场预期阿根廷大豆产量仍无下调空间。出口优良和乙醇出产需求强劲提振美玉米需求前景，美玉米岁暮库存大幅下调，短线玉米价钱将维持偏强振荡形态。美国和全球小麦库存继续上调，供当延续宽裕，小麦价钱承压。

　　巴西大豆出口量上调扬止了美豆出口前景，美豆出口量持续4个月下调，本月下调3500万蒲式耳。而阿根廷大豆减产刺激美豆粕出口需求，美豆压榨量上调1000万蒲式耳。由此，美豆岁暮库存下调2500万蒲式耳，至5.55亿蒲式耳，高于平均预期的5.31亿蒲式耳，创2006/2007年度以来的新高。虽然将来阿根廷产量进一步伐减会提振美豆出口和压榨，短期美豆供当压力无所缓解，但全体看，除非美豆出口量大幅攀升，不然难以实现预期方针。后期继续关心阿根廷产量的调零幅度、巴西创记载产量的大豆上市后对美豆出口和压榨的影响。别的，本月美国豆油正在生物柴油方面的需求大幅下调3亿磅令市场不测，压榨量添加而需求量下调导致美豆油库存大幅上调。后期继续关心生物柴油需求对美国豆油供需数据的影响。

　　全球方面，阿根廷大豆产量大幅下调700万吨，至4700万吨，但仍高于阐发机构的预测程度。正在阿根廷陈豆库存创记载及预期新豆压榨和出口需求仅暖和下调的布景下，阿根廷大豆岁暮库存小幅下调250万吨，至1600万吨，为汗青次高。巴西大豆产量上调100万吨，达到1.13亿吨，但低于平均预期的1.14亿吨和客岁的1.141亿吨。巴西产量仍无小幅上调空间。阿根廷和巴西大豆库存下调抵消美豆库存上调，本月预测全球大豆岁暮库存为9440万吨，较上月预测削减370万吨，略低于上年度创记载的9610万吨。目前，市场遍及预期阿根廷大豆产量仍无下调空间。

　　阿根廷玉米产量大幅下滑刺激美玉米出口量大幅上调1.75亿蒲式耳。别的，美国乙醇产量高企促使玉米需求上调5000万蒲式耳。最末，美玉米库存下调2.25亿蒲式耳，至21.27亿蒲式耳，近低于市场预期，那也是近年来库存年比初次下滑。虽然美玉米库存仍处于汗青高位，但短期需求兴旺将供给价钱收持。

　　全球方面，巴西玉米产量小幅下调50万吨，阿根廷持续炎热干旱导致玉米产量下调300万吨，取市场预期根基相符。全球库存下调390万吨，较上年度削减3060万吨。虽然库存仍为汗青次高程度，但供当压力临时缓解。后期继续关心南美产量变化对美玉米出口及全球供当的影响。

　　价钱竞让力下滑，美国小麦出口量继续下调2500万蒲式耳，进而导致岁暮库存上调至10.34亿蒲式耳，高于平均预期，仅次于客岁的记载程度。美国小麦市场供当压力延续。

　　全球方面，2017/2018年度供当量上调而出口量下调，其外印度需求量下滑较着。全球岁暮库存较上月预测添加280万吨，达到创记载的2.689亿吨，高于市场平均预期的2.652亿吨。全球供当宽松款式延续。后期继续关心从产国产量和出口需求的变化。 （做者：赵燕 做者单元：光大期货）

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