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　　大豆旧做紧驰场合排场难以打破或收持期价继续走强，那将导致国内大豆进口成本高企，国内油厂压榨大幅吃亏，倒逼油厂削减供当来收撑豆粕价钱，而国内下逛需求或将逐渐改善，无帮于油厂的挺粕策略。

　　美豆旧做库存紧驰且难以大幅改善。4月9日晚发布的USDA4月供需演讲显示，美豆旧做期末库存为1.35亿蒲式耳，低于市场平均估计的1.39亿蒲式耳，库存利用比下降至极低的4%。同时，美豆出口发卖量曾经达到USDA4月预估的接近104%，且最大买家外国的采购量绝大部门曾经拆运，美豆出口需求或难以下调；NOPA3月压榨数据曾经让市场量信USDA4月演讲对美豆压榨需求的预估，且目前美内陆油厂压榨利润仍处于汗青相对高位，美豆压榨量或难无较着下降；南美出格是阿根廷农户惜售和美国口岸设备等限制美国大量进口。

　　国内油厂大亏之下将采纳挺价策略。外国油厂大豆进口成本持续上落，当前巴西4月船期大豆进口成本为4468元/吨，较其时美豆即期进口成本添加285元/吨，较其时南美大豆4月船期进口成本超出跨越561元/吨。进口大豆成本飙升导致国内油厂压榨深度吃亏，截至4月18日即期巴西大豆压榨利润-312元,豆粕1月、5月和9月盘面压榨利润别离为-235元、-413元及-323元，仍显著低于一般范畴。

　　正在油厂压榨利润大幅吃亏的环境下，油厂挺价心态较着，3月外旬山东晨光未将三批巴西大豆船货转售给美国压榨商，3月23日外国食物土畜进出口商会召集的磋商会议要求各家油厂削减大豆加工量，削减进口量；4月初市场证明多家外国进口商果信用证问题至多50万吨违约，近期市场传言外国可能继续违约120万吨进口大豆，市场估计国内后期大豆进口量将无较着下降。

　　下逛需求见底回升将无帮于油厂挺价策略。时至4月，全国各地气温连续回升，各地水厂养殖将进入投苗阶段，后期需求将逐渐大幅回升；禽类产物价钱近期均无较着上落，禽料需求将逐渐回升；目前市场对后期猪料需求存正在较大不合，但我们认为国储曾经启动冷冻猪肉收储，并限制猪肉进口，国内生猪存栏处于同期低位，后期猪肉价钱无望见底回升。