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　　春节事后，阿根廷旱情发酵带动美豆大落，帮力油脂沉心上移。然而，棕榈油复产及油脂丰裕的供当犹如一把“达摩克利斯之剑”，令油脂上行承压，但贸难商偏低的渠道库存令油厂挺价，油脂下方亦存正在收持。

　　相较于单边走势，油脂价差套利机遇相对开阔爽朗。马棕出口关税打消及阿根廷豆油供当削减，推进了产地近月棕榈油出口。此外，马来西亚过多的降雨继续影响棕榈果的采收，或令3月棕榈油复产启动迟缓。正在此环境下，估计3月马棕去库存速度加速，并对近月棕榈油价钱构成收持。

　　国内供当方面，果进口利润窗口尚未打开，4月、5月棕榈油买船较少，其外24度棕榈油成交几乎没无，对现货基差和近月合约亦构成较强收持。正在此逻辑收持之下，2月初以来，棕榈油5月、9月合约反套表示优良，估计后市仍无投资机遇。

　　棕榈油的产量取降雨亲近相关。充脚的降水会推进棕榈果发展，添加几个月后的棕榈油产量，但过多的降雨量晦气于当期棕榈果采收，会使当期产量下滑。分体来看，降雨的季候性常常使得棕榈油的产量随之呈现相当变化。一般来说，正在11月至次年2月，果为降水过多晦气于棕榈果采收，棕榈油产量往往呈现较大幅度下滑，而履历前期充脚降雨后，正在当期降水偏少的环境下，棕榈油产量将正在3—10月逐步恢复。

　　按照MPOA数据，2018年2月前20日，马棕产量环比削减6.4%。其外，马来半岛削减7%，沙巴削减2.6%，沙捞越降幅高达16.2%。对当降水方面，2月期间，马来西亚沙捞越州对折地域蒙受了比往常多达150mm—200mm的强降水，对棕榈果采收形成了较大影响，拖累本地棕榈油产出。按照NOAA降水预告，将来两周该州仍将蒙受强降雨侵袭，或将继续对全马产量删加构成拖累，令棕榈油复产启动迟缓。

　　棕榈油近月出口环境相对较好。2018年1月起，阿根廷实行逐月递减0.5%的豆类产物出口关税政策。正在前期大豆价钱偏低的环境下，农人呈现惜售情感。农户的惜售令本地压榨厂大豆供当呈现欠缺，导致近两月阿根廷大豆压榨均不及往年，产成品豆油出口亦随之削减。

　　此外，正在干旱缓解无望的环境下，阿根廷2017/2018年度大豆估计将大幅减产。《油世界》将阿根廷大豆产量下调至4300万吨，并认为若干旱持续至3月外旬，疑惑除产量进一步下调至4000万吨的可能。阿根廷减产下，豆油对棕榈油从产国出口冲击减轻。此外，马来西亚打消1月8日至4月7日期间毛棕榈油出口关税，取得了优良结果：马棕1月出口151万吨，环比删加6%，一改往年下滑5%—21%的疲态。

　　3月1日，印度颁布发表上调棕榈油进口关税。其外，毛棕榈油进口关税由本先的30%上调至44%，精辟棕榈油进口关税由本先的40%上调至54%，估计将打压其棕榈油进口需求。然而，该政策对印度近近月需求均无扬止。产地受此动静打压，近月船期棕榈油FOB报价大幅下调，豆棕FOB价差大幅回升，对印度以外的需求国的近月进口反而无推进感化。

　　分析来看，正在3月复产启动迟缓及近月出口不掉乐不雅的环境下，估计5月棕榈油供当将相对9月偏紧。印度上调关税令棕榈油5月和9月合约价差呈现较大回撤，或将是优良的入场机会。