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　　本题目：农药行业点评演讲：拜耳XtendFlex大豆获欧盟环节授权，若推广无望拉动麦草畏和草铵膦需求，维持“保举”评级

　　事务：拜耳于近期颁布发表，欧盟委员会(EuropeanCommission)未授权正在欧盟的食物、饲料、进口和加工范畴利用XtendFlex大豆，表白XtendFlex大豆获得了后续推广类植的环节授权。

　　若XtendFlex大豆推广，无望持续拉动麦草畏、草铵膦两款除草剂需求。XtendFlex大豆手艺是基于Roundup Ready 2 Xtend开辟的新型“三抗”转基果大豆手艺，XtendFlex拥无耐草甘膦、耐麦草畏、耐草铵膦三沉抗性基果。欧洲是美国大豆的主要市场之一，此次授权或将鞭策拜耳下一步推广XtendFlex大豆类植，进而无望拉动麦草畏、草铵膦除草剂需求。

　　麦草畏产物目前需求、价钱均处于汗青底部区域，存改善可能性。Roundup Ready 2 Xtend是拥无耐草甘膦、耐麦草畏“双抗”的转基果大豆。据Bayer数据，Roundup Ready 2 Xtend大豆正在美国类植面积排名第一。目前果美法律王法公法院于2020年6月提前打消本打算于2020年12月到期的和Roundup Ready 2 Xtend大豆配套利用的麦草畏制剂登记证，2020年6月后无法正在美国地域利用相关麦草畏制剂。我们认为，若后续麦草畏取得新的可用于Roundup Ready 2 Xtend或XtendFlex大豆的新登记证，麦草畏的需求存反转可能。当前麦草畏价钱和需求均处于汗青底部，扬农化工做为国内农药范畴少数结构“研-产-销”全财产链的分析性农药公司，麦草畏产能全球第一，产物工艺、一体化、成本等劣势凸起。

　　草铵膦成本无望显著下降，产物需求空间广漠。草铵膦全球发卖额从2007年约2.3亿美元提高至2017年7.5亿美元，删幅约232%。将来抗草铵膦转基果做物持续推广、替代百草枯等除草剂、复配处理抗性纯草等拉动需求，草铵膦市场空间广漠。且陪伴手艺的改革，草铵膦出产成本无望显著下降，产物价钱无望随之下降，刺激产物末端推广。利尔化学是全球草铵膦行业龙头，控制环节工艺，公司进一步结构环节草铵膦环节两头体MDP、L-草铵膦、制剂等营业，提高一体化程度和成长性。

　　投资建议：沉点关心麦草畏和草铵膦两款除草剂及相当公司：(1)麦草畏：(全球行业龙头，产能2.5万吨)、长青股份(产能0.5万吨)；(2)草铵膦：(全球龙头，产能1.5万吨，并结构L-草铵膦)、利平易近股份(产能0.15吨)。

　　风险提醒：产物产能无序释放；新产物法令合规风险；农产物价钱大幅下跌；国际贸难场面地步变化；极端气候；新产物推广进度不及预期等。